PE SCURT: CE TREBUIE SĂ ȘTII ASTĂZI
✓ Creditul încetinește, iar riscul unei crize de credit crește, în ciuda unei politici monetare aparent stabile.
✓ Dobânzile nu mai sunt relevante fără flux de credit real – economia încetinește dacă băncile nu mai împrumută.
✓ Băncile preferă titluri de stat în locul creditării din cauza riscurilor și a curbei de randament dezavantajoase.
✓ Investitorii trebuie să fie selectivi și defensivi, favorizând companiile solide, cu cash-flow constant și expunere scăzută la îndatorare.
Barometrul piețelor financiare
Peisajul piețelor financiare globale a prezentat ieri o imagine diversificată, cu evoluții mixte înregistrate în toate regiunile majore.
21 mai Maratonul Economia Sustenabilă
28 mai Maratonul Fondurilor Europene
În Asia, indicele Shanghai a înregistrat o ușoară scădere de 0,05%, închizând la 3.286,65 puncte, în timp ce Hang Seng din Hong Kong a avansat cu 0,16%, atingând 22.008,11 puncte. ASX 200 al Australiei a fost performerul regional, cu un câștig robust de 0,92% până la 8.070,60 puncte. Indicii indieni au adăugat marginal, SENSEX crescând cu 0,09% la 80.288,38 puncte, iar Nifty50 cu 0,03% la 24.335,95 puncte. Piața japoneză a rămas închisă astăzi.
Valutele asiatice au avut o zi predominant negativă. Dolarul australian a pierdut 0,71% față de dolarul american, ajungând la 0,63863, iar dolarul neozeelandez a scăzut cu 0,42% la 0,59428. Yenul japonez a înregistrat o scădere marginală de 0,01% față de dolar, iar yuanul chinezesc s-a depreciat cu 0,23% la 7,26813.
În Europa, CAC 40 al Franței a cedat 0,24%, încheind ziua la 7.555,87 puncte. FTSE 100 din Marea Britanie a avansat cu 0,55% la 8.463,46 puncte, iar DAX-ul german a câștigat 0,69%, ajungând la 22.425,83 puncte. Euro a pierdut 0,20% în raport cu dolarul, stabilindu-se la 1,13978, iar lira sterlină a scăzut cu 0,24% la 1,34076. Francul elvețian a mers împotriva curentului, apreciindu-se cu 0,37% față de dolarul american, atingând nivelul de 0,82305.
Piețele americane au avut o zi excelentă, Dow Jones avansând cu 300,03 puncte sau 0,75% până la 40.527,62. S&P 500 a crescut cu 0,58% la 5.560,83 puncte, iar Nasdaq a adăugat 0,55%, închizând la 17.461,32. Russell 2000 a înregistrat un câștig de 0,56% până la 1.976,52 puncte. În Canada, TSX Composite a crescut cu 0,31% la 24.874,48, iar TSX 60 cu 0,4% la 1.496,72. În Brazilia, Bovespa a avansat cu 0,15%, ajungând la 135.220,59 puncte.
Piața energiei a fost dominată de scăderi. Țițeiul WTI a pierdut 2,46%, coborând la 60,522 dolari pe baril, iar Brent a scăzut cu 2,51% la 64,204 dolari. Gazele naturale au crescut totuși cu 0,59% până la 3,3628 dolari per MMBtu. Benzina a scăzut cu 1,77% la 2,0684 dolari pe galon, iar păcura de încălzire a pierdut 2,31%, ajungând la 2,1271 dolari pe galon.
Dintre mărfurile principale, aluminiul a condus câștigătorii cu un avans de 1,34%, urmat de bovinele pentru îngrășat (0,71%), gazele naturale (0,59%) și uleiul de palmier (0,91%). Printre perdanți, rapița a suferit cea mai severă scădere, prăbușindu-se cu 11,26%, sucul de portocale a pierdut 6,58%, porumbul a scăzut cu 2,63%, iar țițeiul Brent a cedat 2,51%.
Piața obligațiunilor a înregistrat în general scăderi ale randamentelor. Obligațiunile americane pe 10 ani au coborât cu 4,5 puncte de bază la 4,1710%, cele pe 2 ani au scăzut cu 2,1 puncte de bază la 3,66%, iar cele pe 30 de ani au cedat 4,3 puncte de bază la 4,65%. În Europa, Bunds-urile germane au scăzut cu 1,6 puncte de bază la 2,4910%, obligațiunile franceze au pierdut 1,4 puncte de bază ajungând la 3,2170%, iar cele italiene au înregistrat o scădere de 4 puncte de bază la 3,5920%. Obligațiunile grecești au scăzut cu 4,6 puncte de bază la 3,330%, cele portugheze cu 1 punct de bază la 3,039%, iar cele spaniole cu 2 puncte de bază la 3,1560%. Gilts-urile britanice au pierdut 2,6 puncte de bază, ajungând la 4,4810%. Obligațiunile japoneze au înregistrat o ușoară creștere de 0,01 puncte de bază la 1,3150%, iar obligațiunile turcești au crescut cu 4 puncte de bază, atingând 32,75%.
Metalele prețioase au avut evoluții divergente, reflectând incertitudinile persistente din piețele globale. Aurul a înregistrat o scădere de 0,32%, pierzând 10,62 USD pe uncie, până la nivelul de 3.326,92 USD. Această retragere vine după ce metalul galben atinsese recent maxime istorice, susținut de tensiunile geopolitice și inflaționiste. În contrast, argintul a reușit să avanseze cu 0,49%, câștigând 0,162 USD pe uncie și ajungând la 33,275 USD. Această divergență dintre cele două metale prețioase principale sugerează o reevaluare a raportului tradițional aur-argint în contextul provocărilor economice actuale și al așteptărilor privind politicile monetare viitoare ale băncilor centrale majore.
Un raport care avertizează fără să strige
Steven Blitz, economistul șef al TS Lombard, arată în raportul său din 29 aprilie 2025, intitulat “The Arc of Growth Bends With Credit”, că incertitudinea politică, tensiunile din piață și încetinirea creditării cresc riscul unei crize de credit care ar putea împinge economia americană spre recesiune. Deși Fed-ul pare să fi pus pauză ciclului de majorare a dobânzilor, fundamentele care susțin creșterea economică dau semne de slăbiciune, începând cu fluxul de credit.
Cum funcționează frâna creditului
Încetinirea creditării se referă la reducerea ritmului în care băncile acordă împrumuturi către firme și persoane fizice. Acest fenomen poate fi cauzat de mai mulți factori, explicați clar în raportul lui Blitz:
- Reducerea marjelor de profit: Băncile câștigă din diferența dintre dobânda percepută la credite și cea plătită pentru finanțare. Când această marjă se îngustează, activitatea de creditare devine mai puțin atractivă.
- Preocupări legate de riscul de credit: În perioade de incertitudine economică, băncile devin mai prudente și reduc expunerea față de clienții considerați riscanți. Raportul TS Lombard subliniază că firmele care depind de importuri pentru stocuri sunt afectate de tarifele comerciale, ceea ce le reduce bonitatea.
- Curba de randament inversată: Băncile se finanțează pe termen scurt și împrumută pe termen lung. Când dobânzile pe termen scurt sunt mai mari decât cele pe termen lung, costurile cresc, iar profitabilitatea scade. Într-un astfel de context, băncile preferă să investească în titluri de stat pe termen scurt, în loc să crediteze economia reală.
Acești trei factori acționează simultan, iar efectul lor cumulat este o reducere a fluxului de bani către consum și investiții.
Pericolul nu e dobânda, ci lipsa banilor care circulă
Încetinirea creditării are implicații macroeconomice majore. Dacă băncile nu mai împrumută, firmele reduc investițiile, consumatorii cheltuiesc mai puțin, iar economia încetinește, chiar și cu dobânzi aparent ”prietenoase”. Creditul este sângele economiei. Când nu mai circulă, organele se opresc, iar dobânzile devin irelevante.
Blitz avertizează că Fed-ul, deși păstrează un ton calm, este tot mai îngrijorat de semnalele din piața titlurilor de stat și de posibilitatea revenirii unei forme de QE dacă volatilitatea reapare în vară. Mai mult, combinarea politicii tarifare cu incertitudinile bugetare riscă să creeze un amestec toxic pentru piețele de credit.
Acest raport arată că nu dobânzile decid direcția economiei, ci creditul, iar când băncile frânează, creșterea se oprește, indiferent ce spune Fed-ul.
Ce înseamnă asta pentru portofoliul tău
Pentru investitorii individuali, raportul lui Steven Blitz este un semnal important că riscurile nu mai sunt doar în prețuri, ci în fundamentele mecanismului financiar care alimentează creșterea.
Când creditarea scade:
- Companiile mici și mijlocii suferă primele, acestea fiind adesea în portofoliile de acțiuni cu potențial ridicat, dar volatil.
- Piața de consum se răcește, afectând direct firmele de retail, auto, construcții sau turism.
- Piața imobiliară poate deveni mai puțin lichidă și mai expusă la corecții, în lipsa finanțării.
Pentru a-ți proteja capitalul este important să:
- Alegi companii cu situații financiare solide și capacitate de a genera un flux de numerar stabil, nu dependente de refinanțare continuă.
- Eviți sectoarele extrem de sensibile la costul capitalului.
- Ești atent la semnalele din piețele de obligațiuni și credit, chiar mai mult decât la discursurile oficiale sau la nivelul dobânzii Fed.
Uneori, cele mai mari pericole nu sunt cele vizibile în graficele de preț, ci cele care se strecoară în liniște prin sistemul bancar. Raportul TS Lombard ne arată exact asta și ne oferă un timp prețios pentru a acționa în consecință.
Smart Talks: ce merită ascultat astăzi
Podcast recomandat: Unhedged – Tarriffs, empty shelves and Trump’s breaking point
Într-un episod esențial pentru înțelegerea tensiunilor comerciale actuale, jurnaliștii Katie Martin și Robert Armstrong discută cu umor și luciditate despre cum politica tarifară a administrației Trump începe să lovească economia reală.
Printre ideile centrale:
- Importurile din China către SUA s-au prăbușit, iar riscul rafturilor goale devine real.
- Amazon ar putea afișa separat costurile tarifelor, ceea ce Casa Albă consideră un atac politic.
- Micul retail american este cel mai expus, în special comercianții de jucării, afectați de costurile în creștere.
- Trump ar putea ceda presiunilor populare, dacă realitatea economică lovește suficient de dur „Main Street”.
- Chiar și dacă Trump dă înapoi, încrederea în stabilitatea politicii comerciale americane a fost serios erodată.
Este o conversație relevantă pentru oricine vrea să înțeleagă cum se propagă deciziile de politică comercială în piață, în economie și în buzunarul consumatorului.
Cum arată portofoliul meu
Poziții short (deschise pe 28 aprilie):
- MATX (Matson) – poziția a fost închisă ieri, după ce acțiunea a atins nivelul de stop-loss. Acoperirea s-a făcut la $110.
- Poziții încă active: JBHT (J.B. Hunt), KNX (Knight-Swift), EXPD (Expeditors International), UPS (United Parcel Service) – toate rămân deschise, în așteptarea confirmării presiunii descendente generate de contracția logistică și efectele tarifelor asupra comerțului internațional.
DISCLAIMER
INFORMAȚII IMPORTANTE PENTRU CITITORI
Sunt un investitor de retail și comentator financiar, nu un consilier financiar licențiat sau înregistrat. Conținutul acestui newsletter reprezintă exclusiv opiniile și analizele mele personale și nu constituie recomandări financiare profesionale sau individualizate.
TRANSPARENȚA INVESTIȚIILOR
În prezent, dețin investiții în următoarele companii menționate în acest newsletter: JBHT, KNX, EXPD și UPS
RISCURI
Investițiile în piețele financiare implică riscuri semnificative, inclusiv posibilitatea pierderii parțiale sau totale a capitalului investit. Performanțele anterioare nu garantează rezultate viitoare.
DECIZIA DE INVESTIȚIE
Orice decizie de investiție trebuie luată în urma propriei analize și, dacă este posibil, după consultarea unui consilier financiar profesionist. Niciodată nu investiți fonduri pe care nu vă permiteți să le pierdeți.
Prin utilizarea acestui newsletter, confirmați că ați citit, înțeles și acceptat condițiile prezentate în acest disclaimer.
