Păstrarea ratingului recomandat pentru investiții (investment grade) pentru datoria statului român este un obiectiv de țară, întrucât are impact și asupra bonității celorlalți emitenți din România, cum ar fi companii sau bănci, a declarat directorul general al Trezoreriei Statului, Ștefan Nanu, la Profit Piața de Capital.forum - Ediția a V-a. O retrogradare a calificativului de țară ar determina mulți investitori să își reducă sau să lichideze expunerile pe România, în timp ce o menținere a ratingului, care presupune un pachet adecvat de ajustare bugetară, ar ajuta la reducerea costurilor la care se împrumută Guvernul.
Avertismentul a fost transmis exact în momentul în care Fitch a lansat o atenționare către București, prezentată de Profit.ro - VEZI AICI
Conferința, transmisă în direct atât pe toate platformele Profit.ro, cât și la postul de televiziune Prima News, este organizată cu sprijinul Asociației Administratorilor de Fonduri din România (AAF), Auchan, Bursei de Valori București, Hidroelectrica, Infinity Capital, Lion Capital, Meta Estate, ROCA Investments, Salt Bank
Statul român are ăn prezent rating pe ultima treaptă recomandată investitorilor din partea celor trei mari agenții de evaluare financiară, Fitch, Moody's și S&P, în toate trei cazurile cu perspectivă negativă.
Următoarea evaluare a ratingului suveran, de către Fitch, este programtă la mijlocul lunii august, iar în curând o delegație a acestora va veni în România.
"Ăsta (ratingul de țară, n.r.) e un subiect foarte fierbinte în zilele de azi și mă bucur că e așa. Cred că e mult mai mare conștientizarea asupra răului care se face dacă ajungem la un downgrade, la grad neinvestițional. Cel puțin rolul nostru la Ministerul Finanțelor a fost să împărțim în toate direcțiile materiale cu riscurile din punctul ăsta de vedere.
Și cred că dacă observați, în declarațiile diferiților politicieni sunt mai întâlnite ca niciodată încrederea mediilor investiționale, agențiile de rating, deci cred că e o conștientizare mult mai mare. Și, într-un fel, este bine că au venit cumva la timp avertismentele agențiilor de rating prin acele perspective negative. Dacă ne aducem aminte, a venit Fitch în decembrie, imediat a fost o reacție politică, s-a regrupat repede, s-a promovat acea ordonanță de urgență (ordonanța trenuleț, n.r.), care dacă nu era adoptată atunci în ultima zi a anului, era dezastru, aș spune", a afirmat Nanu.
Ordonanța trenuleț, pe lângă prorogarea unor cheltuieli care se amână an de an, a înghețat pensiile și salariile bugetarilo și a introdus măsuri de creștere a veniturilor din taxe cu 7 miliarde de lei (majorare impozit dividende la 10%, reducere prag micro, eliminare facilități pentru salariile unor angajați, taxa pe stâlp).
O retrogradare ar însemna că semnificativ mai puțini investitori ar căuta să cumpere România, ceea ce ar pune presiune pe dobânzi, în timp ce o menținere a calificativului ar putea chiar alimenta o scădere a costurilor de împrumut.
"În momentul de față, noi suntem într-adevăr tranzacționați la non-investment grade.
Din punctul ăsta de vedere, menținerea rating-urilor dă clar o supapă foarte mare, nu doar de finanțare, dar chiar și de reducerea costurilor de finanțarea. Practic (o retrogradare, n.r.) ar înseamna că acele portofolii nu vor putea să ne mai cumpere, mai mult vor fi anumiți investitori care își vor face strategii de exit. Unii sunt foarte expuși, alții sunt mai puțin expușii, normal că o strategie de exit e mai ușoară, dar astea, o strategie de exit sau strategii cumulate de exit, e normal că îți pun presiune asupra curbei de randamente, care și așa este destul de sus.
Dacă ne uităm, oricum, curbele s-au ajustat, după ceea ce s-a întâmplat în ultimul timp, în favoarea noastră, în sensul că atât spread-urile cât și randamentele s-a dus în jos"
România are nevoie de un pachet de măsuri care să aducă deficitul bugetar pe traiectoria de ajustare stabilită cu Comisia Europeană, astfel încât să aibă parte de o evaluare pozitivă a Comisiei în cadrul procedurii de deficit excesiv. O poziție favorabilă a Comisiei este importantă inclusiv pentru calculele pe care le fac agențiile de rating.
"Dar e clar, după părerea mea, evitarea acestui downgrade e un obiectiv de țară, aș putea spune. Nu e doar pentru că e legat de costul de finanțare suveran. Toți ceilalți emitenți din piața noastră se raportează la costul suveran. O companie de stat care vrea să se uite în piață de capital, să emită obligațiuni, băncile în finanțarea lor și automat finanțarea lor înseamnă cascada creditării. Deci toate costurile cu dobâzile sunt legate de costul suveran și de ratingul suveran.
Ratingul suveren e un benchmark pentru orice emitent din această piață. De asta cred că e absolut importantă menținerea. Acum, cu agențiile de rating avem constant dialog. Normal că în un timpul timp s-a intensificat dialogul. Sunt și ele interesate de absolut orice evoluție. Nu sunt... s-au spus tot felul de lucruri. Domne, că nu mai au răbdare, că o să ne dea downgrade. Nu, ei vor să facă lucrurile într-un mod normal și rațional.
Adică vor aștepta să vadă Guvernul nou, să vadă pachetul de politici, își vor face evaluarea, au și ei o comunicare permanentă cu Comisia Europeană, de exemplu. Fitch este primul schedule date. Data care e transparent comunicată în mediul investițional este 15 august, o să îi avem și în vizită la București în curând, apoi avem în fiecare lună. Avem Moody's și S&P, septembrie-octombrie, deci sunt una după alta. De asta cred că e extrem de important ca acest pachet fiscal să ne aducă pe...trendul pe care îl agreasem cu Comisia pentru ajustare fiscală, să fie practic un feedback pozitiv dinspre Comisie.
Ni s-a oferit totuși o traiectorie de ajustare nu foarte agresivă, s-a făcut cumva o concesie, tocmai pentru a acomoda investiții importante care trebuie să închidă niște gap-uri de infrastructură și așa mai departe. Nimeni nu a pus presiune și mai ales în contextul ăsta în care oricum va trebui, nu avem altă opțiune, trebuie sa luăm niște măsuri care o să aibă un efect negativ și asupra creșterii. Orice măsuri ai lua, tai cheltuieli, crești venituri, într-adevăr nu e momentul cel mai potrivit să le iei acum. Dar nu ai altă opțiune în momentul de față", arată șeful Trezoreriei.
Emisiunile pe extern după clarificarea situației politice. Pentru obligațiuni Samurai și investitorii japonezi, ratingul investment grade este obligatoriu
Ministerul Finanțelor intenționează să mai emită obligațiuni "verzi" în euro pe piețele externe, însă așteaptă să încheie procesul de alocare a sumelor pe care le-a obținut anul trecut prin astfel de titluri, Samurai plus emisiunea de euroobligațiuni. La obligațiunile verzi, investitorii acceptă, de obicei, dobânzi mai reduse, dar fondurile sunt condiționate de utilizarea pentru finanțarea unor proiecte din categoria celor verzi (eficiență energetică, energie regenerabilă, reducerea poluării, etc).
Pentru împrumuturi prin obligațiuni Samurai, România trebuie să își păstreze ratingul recomandat pentru investiții. Emisiunile de tip Samurai (în yeni) au fost reluate anul trecut, cu scopul de a diversifica finanțarea statului (bazată în principal pe lei și euro, precum și într-o proporție mai redusă pe dolari).
"Cu Samurai suntem ... acolo avem un sindicat, discutăm. Normal că toți ochii și mai ales investitorii japonezi, deși au devenit mult mai open-minded și mai deschiși către rating-uri investițional mai scăzute, așa cum e și România, de aia am și ieșit anul trecut, totuși pentru ei investment grade este must.
Deci clar că menținerea investment grade-ului este absolut necesară. Mai avem iarăși niște plasamente. Sunt foarte mulți investitori care vin în mod direct în perioada asta în care nu am luat în considerare emisiunile de obligațiuni publice, bănci, avem sindicalizări pe care le avem în discuție practic în format de plasament privat, care sunt în condiții cel puțin la fel de bune ca o emisiune de euro obligațiuni. Deci, pentru noi, scopul ar fi să reducem aceste emisiuni de euro obligațiuni, astfel încât, prin reducerea ofertei, să punem presiune pe această curbă.
Nu putem să o facem brusc, pentru că nu avem o piață internă care să acomodeze încă câteva miliarde de euro pe lângă cele cu care le emitem.
De aia noi cumva trebuie să facem un plan care să nu punem prea mare presiune nici pe leu, pe curba de leu, care de fapt ăla e bunul public al nostru. Curba de lei este obiectivul nostru primar, nu curba de euro sau de dolari. Euro, dolari samurai sunt diversificare, la categoria de diversificare.
Dacă am putea să emitem mai mult în lei și, normal, cresc influrile în fondurile de pensii private, cresc investitorii pe piața internă, crește apetitul investitorilor nerezidenți pe piața internă, că e iarăși acum e undeva între 20-21%, a fost 26% ponderea nerezidenților în titlurile de stat. Deci, da, cam acolo suntem", a declarat Nanu.
