În pofida unui război prelungit, a scăderii prețurilor petrolului și a sancțiunilor severe, rubla rusească a înregistrat o creștere spectaculoasă în 2025, devenind, conform Bank of America, cea mai performantă monedă din lume, cu un avans de peste 40%. Această revenire puternică contrastează cu deprecierea severă din ultimii doi ani, potrivit CNBC.
Ce alimentează această ascensiune a rublei?
Explicația nu ține de un val de optimism din partea investitorilor străini, ci mai degrabă de controalele stricte ale capitalului și de politica monetară restrictivă a Rusiei, spun analiștii. Slăbiciunea dolarului a venit și ea ca un bonus, scrie News.ro.
Brendan McKenna, economist internațional la Wells Fargo, identifică trei factori principali: politica de dobânzi ridicate a băncii centrale, controalele valutare și unele progrese, sau tentative de progres, în negocierile de pace cu Ucraina.
Banca centrală a Rusiei a menținut o dobândă cheie ridicată, la 20%, pentru a ține în frâu inflația. Împrumuturile scumpe descurajează importurile, reducând cererea de valută.
”A existat o supraaprovizionare cu electronice, mașini și camioane la sfârșitul anului trecut, în anticiparea creșterii taxelor vamale”, a explicat Andrei Melaschenko, economist la Renaissance Capital.
Între timp, exportatorii ruși sunt obligați să schimbe în ruble o parte din veniturile lor externe, sporind cererea de rublă pe piața locală. Vânzările de valută ale marilor exportatori s-au ridicat la 42,5 miliarde de dolari între ianuarie și aprilie, cu aproape 6% mai mult decât în perioada precedentă.
Un alt factor: Banca centrală a început să reducă masa monetară, ritmul de creștere al ofertei de bani, care în august 2023 era de 23,9% pe an, a devenit negativ în ianuarie, contractându-se cu 1,19% pe an, potrivit profesorului Steve Hanke de la Johns Hopkins University.
Speranțele de pace și efectele colaterale
Speranțele pentru un acord de pace, alimentate de alegerea lui Donald Trump ca președinte al SUA, au generat și ele un val de optimism, contribuind la întărirea rublei. Chiar și așa, analiștii avertizează că acest ”boom” al rublei ar putea fi de scurtă durată.
”Credem că rubla e aproape de nivelul maxim și ar putea începe să slăbească în viitorul apropiat”, spune Melaschenko, citând scăderea prețurilor la petrol, care afectează veniturile din exporturi.
McKenna, de la Wells Fargo, completează: ”Dacă se încheie un acord de pace sau un armistițiu, controalele valutare ar putea fi ridicate, iar banca centrală ar reduce rapid dobânzile. Într-un astfel de scenariu, rubla s-ar putea deprecia rapid.”
Compromisuri economice și vulnerabilitate la prețurile petrolului
Exportatorii ruși, în special din sectorul petrolier, încep deja să simtă presiunea scăderii marjelor de profit. Pentru guvern, combinația dintre un ruble puternic și prețuri scăzute la petrol afectează direct veniturile, mai ales că petrolul și gazele reprezintă circa 30% din bugetul federal.
”Ministerul de Finanțe a fost forțat să apeleze mai mult la Fondul Național de Bunăstare pentru a acoperi cheltuielile, și s-ar putea să vedem tăieri de fonduri în zonele neprioritare dacă tendința continuă”, a spus Melaschenko.
Chiar și așa, cu excepția petrolului, economia Rusiei rămâne în mare parte izolată de piețele internaționale, ceea ce face ca o rublă mai slabă să nu aducă neapărat un avantaj competitiv major în comerț, a adăugat McKenna.
