MedLife vrea să se listeze pe bursă la o capitalizare de piață de 156 milioane euro

MedLife vrea să se listeze pe bursă la o capitalizare de piață de 156 milioane euro
scris 6 dec 2016

Furnizorul de servicii medicale MedLife vine în piață cu o ofertă de 309,41 milioane lei (68,72 milioane euro) pentru 44% din titlurile sale, prin care se pregătește ieșirea totală a fondului de private equity V4C Eastern Europe Holding V Limited și o vânzare parțială a IFC Corporation. Prețul de 35 lei/acțiune plasează capitalizarea bursieră a companiei la 703,22 milioane lei (156,18 milioane euro).

Prima încercare de listare la bursă a unei companii private din ultimii 3 ani va fi o operațiune de piață de peste 300 milioane lei, conform prospectului de ofertă a MedLife publicat astăzi pe portalul BVB la deschiderea ședinței de tranzacționare. Compania vine la un preț maxim de 35,00 lei/acțiune, conform documentației aprobată de Autoritatea de Supraveghere Financiară (ASF), ceea ce ridică valoarea companiei la 703,22 milioane lei (156,18 milioane euro), perioada de subscriere fiind 7-15 decembrie.

Compania testează astfel piața la un nivel sub valorile vehiculate inițial în media de 200 milioane euro, dar și deasupra estimărilor conservatoare precum  cea a BRK Financial Group, care la sfârșitul lunii trecute menționa un interval de preț între 15,55 lei/acțiune și 19,27 lei/acțiune, ceea ce ar fi situat valoarea de piață a companiei între 69 milioane euro și 85 milioane euro. Un investitor cu experiență din Ardeal declarase pentru Profit.ro că, pentru el, un nivel de preț care să justifice intrarea la cumpărarea, având în vedere nivelul de îndatorare al companiei, ar fi undeva la 20-30 milioane euro valoarea întregii companii.

Șefa supravegherii: Piața de capital să abandoneze abordarea paternalistă CITEȘTE ȘI Șefa supravegherii: Piața de capital să abandoneze abordarea paternalistă

Obiecția acestuia era legată de gradul ridicat de îndatorare, calculat pe baza ultimului bilanț pe anul trecut, și care era de 64%. Prospectul de listare întocmit de intermediarii Raiffeisen Bank și Wood & Co. Indică însă o dublare a datoriiilor totale la 346,79 milioane lei pentru data de 30 septembrie, de la 170,63 milioane lei la sfârșitul lui 2015. În același interval, activele totale au urcat cu numai 13,86%, la 438,05 milioane lei, de la 384,73 milioane lei. Astfel, nivelul de îndatorare ar companiei ar fi de 79,16%, iar îndatorarea financiară netă este de 209,01 milioane lei.

Precedenta ofertă pentru o companie privată, cea a AdePlast a picat la BVB în noiembrie 2013 consensul din piață fiind acela că investitorii au realizat subscrieri minime considerând prețul neadecvat gradului de îndatorare al producătorului de materiale de construcții.

Profit net preț de un Logan

Compania vine la cota bursei aproape fără profit, în pofida majorări cu un sfert a vânzărilor. Veniturile operaționale totale la 9 luni erau de 362,12 milioane lei, în creștere cu 25,62% față de 288,26 milioane lei în perioada simiolară a anului precedent. În același interval de raportare, cheltuielile operaționale totale au urcat într-un ritm încă și mai ridicat, de 30,28%, la 350,68 milioane lei, de la 269,17 milioane lei.

Acesta este contextul în care profitul operațional s-a prăbușit cu 40,07%, la 11,44 milioane lei, de la 19,09 milioane lei. Câștigul din activitatea de bază a fost însă anulat de rezultatul financiar negativ de 10,01 milioane lei, cu 23,58% mai mare decât 8,10 milioane lei în primele 3 trimestre ale anului trecut. Profitul net este, astfel, marginal, cu puțin peste 43.000 de lei, echivalentul unui autoturism marca Dacia Logan, față de câștigul de 9,14 milioane lei de acum un an.

Cât ar obține Societe Generale în cazul succesului ofertei

Acesta este contextul în care investitorii au șanse mici să primească dividend anul viitor  de la o companie care încă are ambiții de expansiune. De fapt, absența unei repartizări a câștigurilor era indicată ca unul dintre motivele reținerii de intrare la cumpărare pe camera forumului bursier agf.ro și a investitorilor și profesioniștilor pieței contactați de Profit.ro. Prospectul de listare la capitolul privind politica de dividende, nu are indicații clare cu privire la intenția companiei, fiind mai degrabă făcute referiri la legislația în vigoare în această privință. Mai mult decât atât, se specifică faptul că "societatea nu a plătit dividende în perioada acoperită de situațiile financiare".

Suspiciunea era că fondul V4C, parte a grupului francez Societe Generale, tocmai de aceea și-a pierdut răbdarea de a mai sta pe un pachet de acțiuni cumpărat cu 7 ani în urmă. La actualul preț al ofertei, fondul de private equity ar urma să obțină pentru pachetul său de 7,28 milioane acțiuni nu mai puțin de 254,90 milioane lei (56,61 milioane euro), în cazul unui succes al operațiunii. La momentul achiziției din noiembrie 2009, anunțul era că pentru 36,25% din titlurile MedLife SGAM Eastern Europe, actualul V4C a plătit 20 milioane euro.

Care este structura ofertei

Pentru subscrieri vor fi disponibile efectiv un număr de 8,04 milioane acțiuni, în timp ce alte 803.680 de acțiuni vor fi la dispoziția intermediarilor pentru achiziții în piața secundară în cadrul unui program de stabilizare a prețului. Pentru investitorii de retail sunt disponibile 1,32 milioane acțiuni, care la prețul maxim ar valora 46,41 milioane lei (10,30 milioane euro) , în timp ce instituționalii au la dispoziție celelalte 7,51 milioane acțiuni care la prețul de 35,00 lei/acțiune ar valora 263,00 milioane lei (58,41 milioane euro). Data alocării este estimată pentru 15 decembrie, în timp ce intrarea acțiunilor în ring este preconizată pentru 21 decembrie.

viewscnt
Afla mai multe despre
medlife
bvb
listare
ipo
bursa
asf
brk financial group