Romgaz ia în calcul 2 variante posibile: lansarea unei noi emisiuni de eurobonduri, cu valoare între 500 și cel mult 750 milioane euro, sau suplimentarea celei deja existente cu până la 250 milioane euro.
În prospectul de bază actualizat al programului de obligațiuni, conducerea executivă a Romgaz a avertizat că ar putea să refuze reducerea remunerațiilor prevăzută de noua lege a guvernanței corporative, pe care Cabinetul Bolojan și-a asumat răspunderea în Parlament luna trecută, și să plece din companie, cu riscul ca ratingul de credit al Romgaz să fie retrogradat la ″junk″ de către agențiile de profil, ceea ce ar afecta posibilitatea și costurile de finanțare a proiectului strategic Neptun Deep.
Deocamdată, cei de la Fitch au reafirmat ratingul de credit BBB-, cu perspectivă negativă, al Romgaz.
″Reafirmarea ratingului reflectă evoluția în general conformă cu așteptările noastre a performanței financiare și a gradului de îndatorare, precum și progresul proiectului Neptun Deep, în condiții de respectare a bugetului și a termenelor aprobate″, a transmis Fitch.
Pe de altă parte, potrivit sursei citate, perspectiva negativă o reflectă pe cea a ratingului suveran al României, o eventuală retrogradare a acestuia urmând să se regăsească și în IDR-ul (Issuer Default Rating) Romgaz.
Profilul de credit al Romgaz reflectă poziția sa dominantă pe piața gazelor naturale din România, potențialul de creștere a producției prin proiectele Neptun Deep și Caragele, precum și politica financiară conservatoare a companiei, arată Fitch.
Principalele constrângeri legate de rating includ dimensiunea relativ modestă a producției Romgaz, lipsa diversificării geografice, zăcămintele de gaze îmbătrânite din portofoliu și cheltuielile de capital mari.
″Considerăm Neptun Deep ca fiind un proiect transformațional. Acesta va permite Romgaz să își majoreze producția de gaze naturale la aproximativ 150.000 barili echivalent petrol (bep)/zi, de la 87.000 bep/zi în prima jumătate a anului 2025 (cu peste 72% - n.r.).
De asemenea, va asigura independența energetică a României și va poziționa țara ca cel mai mare producător de gaze naturale din resurse interne din UE. Considerăm că riscul de execuție este gestionabil, având în vedere experiența partenerului (OMV Petrom – n.r.) în dezvoltarea de proiecte de petrol și gaze″, spune Fitch în evaluarea sa.
Romgaz a cumpărat 50% din Neptun Deep în 2022, de la ExxonMobil, contra a circa 1 miliard de euro. În prezent, pe perimetru sunt forate 10 sonde de exploatare și este construită platforma de producție offhore, extracția urmând să înceapă în 2027, cu o producție anuală de vârf de circa 8 miliarde de metri cubi de gaze naturale pe an. Romgaz și OMV Petrom vor investi împreună până la 4 miliarde de euro în acest proiect.
Fitch mai spune că se așteaptă ca gradul de îndatorare al Romgaz să crească temporar până la sfârșitul lui 2026, din cauza cheltuielilor de capital mari, în special pentru Neptun Deep, după care să scadă din 2027, pe măsură ce noile proiecte vor începe să contribuie la profitul operațional EBITDA.
Poziția netă de numerar a Romgaz se cifra la 1,441 miliarde lei la finalul lunii iunie 2025, acoperind confortabil datoriile pe termen scurt, de 330 milioane lei.
″Întreprinderile de stat din România au fost obligate în mod tradițional să distribuie cel puțin 50% din profiturile nete sub formă de dividende. Pentru anii 2023 și 2024, Romgaz a fost autorizată să aloce doar 20% din profiturile sale, datorită cheltuielilor de capital anticipate. Acest lucru este în conformitate cu excepțiile de la politica de dividende pentru companiile de stat care realizează proiecte energetice majore. Acum ne așteptăm la plăți mai mici din profituri pentru 2025 și la reluarea unor plăți mai mari din 2026 (distribuite în 2027), când principalele proiecte cu cheltuieli importante de capital vor fi în mare parte finalizate″, scrie în evaluare.
Fitch mai notează că nu se așteaptă la prelungirea actualului preț reglementat de 120 lei/MWh, cu care Romgaz este obligată să vândă angro pentru consumul populației și CET-urilor de încălzire centralizată, și după termenul-limită prevăzut de legislația în vigoare, 31 martie 2026.
″Romgaz a reziliat contractul de proiectare și construire a centralei în ciclu combinat pe gaze Iernut cu antreprenorul spaniol în construcții Duro Felguera în octombrie 2025, din cauza neexecutării și a întârzierilor, și a indicat că va colabora cu General Electric. Compania se așteaptă acum ca centrala electrică să fie finalizată până la mijlocul anului 2026 (...).
Romgaz planifică să beneficieze din vânzări de energie electrică pe piața de echilibrare, a cărei importanță este probabil să crească, în linie cu producția de energie electrică din surse regenerabile. Ne așteptăm ca Iernut să contribuie la fluxurile de numerar ale Romgaz începând cu 2027, sporind gradul de diversificare al business-ului″, mai spune Fitch.
