Acționarii Transilvania Investments au spre aprobare un amplu demers de rearanjare a portofoliului, care include vânzări de participații, ținta fiind aprecierea activului net în următorii 3 ani, dar și reducerea discount-ului cu care acțiunile societății se tranzacționează față de valoarea unitară a activului net.
În ultimii ani, fondurile alternative de investiții din structura indicelui financiar BET-FI de la Bursa de Valori București care și-au consumat perioada de maximă relevanță sub denumirea de SIF-uri au făcut demersuri de reconfigurare a portfoliilor care au inclus și rezoluții legate de deținerile istorice dobândite prin programul de privatizare în masă.
În cazul Transilvania Investments Alliance (TRANSI), acest proces are și un nume: Strategia de Exit. Conducerea societății aduce spre aprobarea Adunării Generale Ordinare a Acționarilor din 7-8 octombrie acest document care ar urma să stea la baza unor vânzări ale unor active nelichide din portofoliul total de 2,16 miliarde lei.
„Nu este o strategie lichidarea fondului, nici pe departe”, spune într-o discuție cu Profit.ro Marius Moldovan, președinte executiv al Transilvania Investments Alliance. „O parte din bani se vor întoarce la acționari, o parte din bani vor susține proiectele de investiții și construirea unui portofoliu nou.”
De altfel, demersul pus spre aprobarea acționarilor se include în Strategia pe anii 2004-2008 deja adoptată, iar ținta pentru lichidizarea deținerilor „de exit” are ca reper temporar aprilie 2028.
„Strategia de exit se aliniază Politicii de remunerare a acționarilor, construită pe un echilibru între remunerarea directă, prin distribuirea de dividende, și remunerarea indirectă, prin reducerea discountului de tranzacționare și creșterea valorii capitalului investit”, spune documentul prezentat acționarilor care va sta la baza votului din AGA convocată pentru luna viitoare.
În condițiile în care în anumite sectoare unde Transilvania Investments are participații relevante la companii au avut în ultimii ani tendințe de consolidare și profilul investitorilor strategici s-a schimbat „existența unei Strategiii de Exit oferă un cadru prin care Fondul își poate adapta politicile investiționale la noua realitate a pieței, evitând menținerea pe termen lung a unor active cu relevanță redusă și direcționând capitalul către oportunități cu potențial superior”.
Acționarii au spre aprobare o propunere concretă prin care Transilvania Investments ar urma să iasă din acționariatul a 30 de societăți, cele mai multe participații fiind dobândite în programul de privatizare în masă de la jumătatea anilor ’90 și care au fost incluse de stat în FPP Transilvania, care ulterior a devenit SIF Transilvania, ce a avut perioada de maximă lichiditate în „boom”-ul bursier al anilor 2005-2007 sub simbolul SIF3.
„Strategia de exit vizează participații cu o valoare justă de 328,7 milioane lei”, a declarat pentru Profit.ro președintele executiv Moldovan. „Implementarea strategiei va avea un impact pozitiv semnificativ asupra profitabilității și profilului de risc al fondului, diminuând considerabil expunerea pe active financiare necotate.”
Astfel, Strategia de Exit care va fi aplicabilă subportofoliului de acțiuni are în vedere participațiile deținute în companii necotate, companii cotate pe un sistem alternativ de tranzacționare sau în companii listate pe piețe reglementate unde Societatea deține participații semnificative.
Rata expunere pe active necotate se estimează a se reduce până la nivelul de 5,66%, semnificativ sub limita de 40% asumată prin profilul de risc și sub nivelul de 9,57%, consemnat la 30 iunie 2025.
„Valorificarea acestor participații se poate realiza prin vânzarea către investitori strategici, prin plasamente private adresate investitorilor calificați, prin oferte publice de vânzare adresate unui număr mare de investitori sau prin tranzacții speciale și operațiuni pe piața de capital”, spune materialul pentru AGA din octombrie. „Scopul acestei Strategii nu este doar identificarea companiilor pentru care Societatea trebuie să inițieze exit, ci și realinierea structurii portofoliului la obiectivele investiționale pe termen mediu și lung.”
Despre ce este vorba? Prin rearanjarea protofoliului, Transilvania Investments vizează îndeplinirea celor 2 obiective din Strategia pentru anii 2004-2008 și anume cel de a asigura o majorare anuală de 6% pentru activul net și, în același timp, o reducere cu 6% pe an a discount-ului cu care acțiunile se tranzacționează pe bursă față de activul net, alături de asigurarea unei rotații eficiente a capitalului.
La ultimele date pentru sfârșitul lunii iulie, Transilvania Investments Alliance avea un activ net de 2,01 miliarde lei și valoarea unitară a activului net (VUAN) aferentă acestuia era de 0,9540 lei/acțiune. Aceasta înseamnă că, la prețul de 0,4500 lei/acțiune, ultima cotație de închidere de la BVB, discount-ul de piață este de 52,83%.
„Prin această Strategie, urmărim realocarea resurselor de la investiții cu randament scăzut către cele cu potențial superior și un raport risc-randament superior profil de risc, reducând astfel costurile de oportunitate”, spune Moldovan de la conducerea executivă a societății care și-a reafirmat intenția de a păstra sediul în Brașov.
Strategia de Exit presupune o majorare a ratei de adecvare a capitalului pentru Transilvania Investments Alliance la 65,63% la finalul acesteia, față de 51,07% la punctul de pornire. Documentul informativ din AGA oferă și parametrii privind riscul de credit și riscul de piață.
Cum s-a ajuns la cele 30 de companii din care Transilvania Investments vrea să iasă? „Metodologia de selecție a companiilor pentru Strategia de Exit a fost construită pe patru piloni principali, fiecare având o pondere egală în scorul final: performanța financiară și perspectivele de evaluare, considerentele strategice viitoare (relevanța companiei în portofoliu, gradul de aliniere la obiectivele investiționale ale Fondului și potențialul de dezvoltare), atractivitatea participației pentru investitori strategici și evaluarea riscului (guvernanță corporativă, riscuri reputaționale și alți factori de risc)”, spune documentul pregătit pentru AGA.
Nu înseamnă că decizia de exit este unidirecțională. Aceasta poate include pași de etapă. „Orice astfel de demers se va realiza în baza unui proces documentat, plecând de la premisa că pachetele mai mari oferă un grad superior de control, simplifică structura acționariatului și facilitează negocierile, justificând plata unei prime de achiziție și permițând obținerea unui preț superior în momentul vânzării”, spune prezentarea emitentului. „Astfel, chiar și pentru companii încadrate în portofoliul de exit, acumularea temporară de participații minoritare poate reprezenta o modalitate de maximizare a valorii obținute și de creștere a beneficiilor pentru acționari.”
Transilvania Investments se lansează într-un proces de căutare de cumpărători care nu este neapărat o noutate. Spre exemplu, Compania Turism, Hoteluri, Restaurante Marea Neagră (EFO), unde fosta SIF Transilvania deține pachetul de control de 75,34% din acțiuni, a inițiat demersuri de vânzare a unor active de pe litoral.
„Procesul de valorificare se va baza pe criterii stricte, astfel că valoarea minimă de vânzare va fi cel puțin egala cu valoarea justă la care sunt înregistrare participațiile în activul fondului, iar pentru valorificările care presupun vânzarea unor active aferente participațiilor deținute, prețul va fi determinat pe baza unor rapoarte de evaluare independente”, spune șeful executiv Moldovan, care a fost și președinte al Depozitarului Central, în răspunsul său către Profit.ro. „Ori de câte ori va fi posibil, vom folosi procese competitive de vânzare pentru a maximiza valoarea obținută pentru fiecare activ.”
Unde se duc banii?
Dacă Fondul Proprietatea (FP) a avut mandat de la acționari pentru o transformare cât mai rapidă în cash a participațiilor și a făcut distribuții constante de numerar sub formă de răscumpărări urmate de reduceri de capital social cu returnarea aportului, dividende și dividende speciale, în cazul Transilvania Investments abordarea va fi mixtă. Planul conducerii societății este atât remunerarea acționarilor prin accesul la resursele de cash, cât și un program de investiții pentru reconfigurarea portofoliului.
„Acționarii Transilvania Investments vor putea beneficia direct prin politica de remunerare, de distribuiri de dividende si programe de răscumpărare, și indirect prin îmbunătățirea calității portofoliului cu efect în creșterea valorii activului net și la reducerea discountului de tranzacționare, consolidând perspectivele unei valorificări superioare a investiției lor în acțiuni TRANSI”, este mesajul transmis către investitorii de pe bursă prin intermediul Profit.ro de președintele executiv Moldovan care în primăvara anului 2020 a avut un rol decisiv în debarcarea după mai bine de un sfert de veac a fostului șef al SIF Transilvania, Mihai Fercală.
În ceea ce privește investițiile, debușee importante vor fi în acțiunile lichide, dar va exista și o componentă de „private equity” pe care Transilvania Investments Alliance vizează să fie foarte activă și prin care să dea acces investitorilor de portofoliu de pe bursă accesul indirect la plasamente în firme în stadii mai puțin avansate de dezvoltare, cu spațiul aferent de creștere.
„Societatea asigură resursele de capital care vor fi direcționate, fie pentru programe de răscumpărare și anulare de acțiuni proprii, cu impact pozitiv asupra valorii unitare pentru acționarii existenți, fie pentru investiții suplimentare în companiile rămase în portofoliu, facilitându-le dezvoltarea și potențialul de randament”, spune documentul de AGA privind Strategia de Exit. „Utilizarea resurselor disponibilizate prin prezenta Strategie va viza cu prioritate finanțarea programelor aprobate anterior de acționari.”
În turism, stop și de la capăt... cu mai multe stele
Viziunea de acum 30 de ani în programul de privatizare a fost nu numai distribuția teritorială a patrimoniului fostei Republici Socialiste România către 5 societăți cu acționariat dispersat și listate la bursă, dar și o repartizare sectorial debalansată între aceste entități. Este contextul în care Transilvania Investments are un portofoliu de dețineri istorice din domeniul turismului.
Strategia de Exit are incluse un număr de 11 societăți în sector: THR Marea Neagră, Apollo Estival 2002, Turism Lotus Felix, Continental Hotels, Dorna Turism, Tușnad (TSND), Turism Covasna (TUAA), Neptun-Olimp, Tomis Estival 2002, Tratament Buziaș, Biroul de Turism pentru Tineret (BIBU).
Aceasta nu înseamnă că Transilvania Investments părăsește domeniul. Dimpotrivă, compania este angrenată prin societățile sale în planuri investiționale de zeci de milioane euro. Astfel, ARO Palace, un simbol arhitectonic al Brașovului, ar urma să devină un hotel Hyatt de 5 stele, cu o investiție de 35 milioane de euro, pentru care este și un plan de finanțare bancară.
Hotelul Capitol ar urma să fie operațional sub brandul Mercure începând cu septembrie 2026, investiția fiind de 16,70 milioane euro. De asemenea, hotelul Internațional din Băile Felix va opera sub egida Accor, după o investiție de aproximativ 10 milioane euro.
„Ne concentrăm pe participațiile din turism în companiile în care avem aprobate planuri de investiții și modernizăm baza de active prin afilieri la branduri internaționale și ridicarea standardului”, rezumă Moldovan planul în discuția cu Profit.ro.
Demersul Transilvania Investments nu este singular. Infinity Capital Investments (INFINITY), s-a angajat într-un plan de vânzarea a participațiilor istorice încă din anii trecuți, când încă se chema SIF Oltenia. Deși moștenea de la Tudor Ciurezu cel mai lichid portofoliu dintre societățile de investiții financiare din structura indicelui BET-FI de la BVB, compania a mai realizat tranzacții de exit.
În cadrul acestui proces de rearanjare a portofoliului au fost înstrăinate pachetele minoritare de la Turism Felix (TUFE), IAMU Blaj (IAMU), Sinterom (SIRM), Tușnad SA (TSND), Corealis și aici se include și delistarea Flaros București.Ultimul demers în acest sens îl reprezintă încercarea de vânzare într-o tranzacție potențială de peste 10 milioane euro a pachetului majoritar de 91,42% din acțiunile producătorului de uleiuri vegetale Argus Constanța (UARG) către liderul pieței de profil din Bulgaria.
