Investitorii activi la Bursa de Valori Bucureși au acces la titlurile de stat, începând de astăzi, nu doar prin programul Fidelis. InterCapital Asset Management din Croația a adus la cota pieței locale un fond de tip ETF care încorporează titluri de stat denominate în euro din piața mare cu maturități între 5 și 10 ani (ICGROETF).
Acesta este cel mai mic promovat de societatea de administrare a activelor financiare croate, numărul de instrumente listat la BVB având o valoare agregată doar cu puțin peste reperul de 1 milion de euro.
Este o listare încrucișată pentru că deja InterCapital au dat acces investitorilor de pe bursa de la Zagreb la titlurile de stat românești.
Acestea au avantajul că oferă cele mai mari randamente în euro pentru un emitent suveran, spune Divo Pulitika, membru în boardul InterCapital ETF, care oferă și date comparabile cu alte țări la care se poate raporta România.
Fondul de investiții merge în linia croaților de a promova o comisionare cât mai mică ce să apropie performanța sa de cea a indicelui de referință. În acest caz, comisionul e administrare este de 0,6% și costul total aferent de 1,0%. Totuși, promoțional, comisionul va fi de 0% până la dat de 30 iunie. Cuponul este reinvestit automat, în condiții de taxare zero.
Atunci când văd ratele de dobândă foarte atractive ale obligațiunilor guvernamentale emise de Trezoreria de la București, investitorii croați au prima întrebare dacă este ceva care nu e în regulă cu România, spune Pulitika de la InterCapital într-o discuție cu Profit.ro.
În opinia sa, actualele randamente reflectă o cumpănă a investitorilor dacă țara va fi retrogradată la nivelul “junk” pentru datoria suverană.
Deja această perspectivă este întrucâtva încorporată în prețuri și mulți investitori din cei instituționali care sunt obligați să dețină titluri din categoria “investment grade” deja au vândut.
Investitorii croați iau în calcul randamentele de 5-6%, scad comisionul de 1% și spun că tot rămân cu 4%. Chiar și dacă dobânzile nu se normalizează – așa cum piețele se așteaptă – ei rămân cel puțin cu cuponul.
Este ceva în acord și cu cerința pieței de la Zagreb, unde existau deja investitori care cumpăraseră pe cont propriu titluri de stat românești, urmărind emisiunile de la București ale Ministerului Finanțelor. Acu ei au acces la ETF-uri, despre care și Ștefan Nanu, șeful Trezoreriei de la București spune că sunt instrumente cu potențial.
Prin contrast, plasamentele investitorilor români au un început mai timid. Pulitika afirmă că ETF-ul care replică structura indicelui SBITOPtr de la Lubljana (ICSLOETF) a avut în general o dinamică bună, dar numărul instrumentelor de la BVB încă este sub așteptările inițiale.
Fondul care oferă oportunitatea unei expuneri indirecte pe bursa din Slovenia s-a listat în luna martie a acestui an la BVB, unde capitalizarea aferentă este de 3,24 milioane lei (aproximativ 630.000 de euro).
Dincolo de acest apetit încă temperat, InterCapital oferă, tot de astăzi, investitorilor români accesul pe bursa de la Zagreb. Fondul de tip ETF care replică structura indicelui CROBEXtr din Croația (ICCROETF) pornește la București cu o valoare cu puțin peste 250.000 de lei, dar capitalizarea sa este în echivalent 14 milioane euro incluzând deținerile din Slovenia și Croația.
Sunt repere atinse pe fondul performanței bune a bursei de la Zagreb, în special dinamizată de traiectoria ascendentă a acțiunilor Končar, care au un procentaj de aproape on cincime înm structura indicelui benchmark.
Preocuparea InterCapital este, iarăși, pentru o comisionare mică. ETF-ul are aceleași repere de 0,6% al comisionului de administrare și de 1,0% al costului total, istoricul fiind deja unul de tracking bun, cu o deviație de doar 1,1% de la indicele CROBEXtr.
Este un indice de total return al unei piețe în care randamentul mediu al dividendului a fost de 2,7%, mult mai redus decât cel de 4,9% din România și cele de 4,7% aferente indicilor WIG20 de la Varșovia și BUX de la Budapesta.
Noul ETF dă posibilitatea investitorilor de la BVB de a lua expunere pe o țară în care, de asemenea, are deficite gemene, dar în care dezechilibrele sunt mult mai atenuate de la cele locale. Astfel, în ultimii ani, dacă deficitele bugetare ale statului ropmân au fost de 8-9%, în cazul Croației acestea au fost apropiate de 2,5%. Încă și mai avantajos este raportul la nivelul deficitului de cont curent, unde România are 7-8% și cea m,mai recentă țară intrată în zona euro a afișat un ecart de doar 1%.
Nu va fi ultimul produs. "Suntem doar la începutul acestei călătorii", spune Kreso Vugrincič, președinte al board-ului de la InterCapital care spue că vor să creeze conexiune între România, Croația, Slovenia și alte țări balcanice.
Proiectul este de atacare a unei piețe a ETF-urilor cu potențial care a atras 170 miliarde euro în Europa în 2024, dar mult din aceste resurse nu au fost plasate în fonduri care să acopere burse de pe continent. Din acest punct de vedere există un ecart, dar care se constituie și ca oportunitate,
InterCapital deja a lansat fonduri de tip ETF în valoarev de 150 milioane euro și multe din unitățile de fond existente au fost cumpărate de investitorii de retail, reflectând un apetit general despre care Vugrincič spune că va fi în creștere.
Pe de altă parte, conducerea Bursei de Valori București salută aceste inițiative de dezvoltare a acestui segment pe piața locală. Remus Vulpescu, director general al BVB spune că "un ETF nu este un simplu coș de acțiuni; este o structură de investiții disciplinată, transparentă și eficientă din punctul de vedere al costurilor".
