J.P. Morgan menține o viziune tactic bullish pentru piețele americane, mizând pe reziliența macroeconomică și pe forța consumatorului intern. PIB-ul SUA pentru trimestrul al doilea a fost revizuit în sus (până la +4% anualizat), iar sezonul de raportări financiare a adus surprize plăcute, în special din zona MegaCap Tech și semiconductori. Totuși, analiștii avertizează că acest raliu rămâne fragil și dependent de datele macro, în special de raportul NFP de vineri. Un rezultat sub 100.000 ar putea anula impulsul actual și readuce în prim-plan temerile de recesiune.
Pe partea geopolitică, tensiunile comerciale dintre SUA și China continuă să creeze un climat de instabilitate. Tarifele anunțate recent de administrația Trump – inclusiv dublarea celor pe oțel – au generat reacții dure din partea UE și Canadei. Mai mult, Washingtonul amenință cu extinderea restricțiilor asupra companiilor chineze, vizând în special filiale controlate indirect. În acest context, piețele au început să ignore zgomotul politic, dar acest calm aparent s-ar putea dovedi înșelător dacă nu apare o soluție negociată până la expirarea pauzei tarifare, pe 9 iulie (SUA–UE) și 12 august (SUA–China).
Incertitudinea generată de tarifele lui Trump și de conflictul comercial major dintre SUA și China continuă să afecteze în mod real investițiile, fluxurile comerciale și încrederea consumatorilor. Trebuie să avem în vedere că reducerea temporară a taxelor vamale SUA – China nu reprezintă astăzi o soluție de durată, ci doar un moment de respiro într-un conflict care ar putea re-escalada oricând.
Cele două mari puteri au reușit să creeze o punte de dialog, dar nu există un acord clar și bine structurat pentru viitor. În lipsa unui astfel de acord, efectele generate de incertitudine vor continua să pună presiune pe economiile din Asia, dar și pe creșterea globală. Previziunile Morgan Stanley indică o încetinire a PIB-ului real în Asia de la 4,8% în T4 2024 la 3,8% în T4 2025. Totodată, creșterea globală este estimată să scadă de la 3,5% la 2,5% în aceeași perioadă, cu Statele Unite în centrul acestei decelerări globale.
Analiștii de la Morgan Stanley susțin că o înțelegere rapidă între SUA și China privind tarifele comerciale este puțin probabilă din cauza mai multor obstacole structurale și politice. În primul rând, agenda de negociere este extrem de complexă, incluzând teme sensibile precum nerespectarea acordului „Phase One”, accesul pe piețele interne, exporturile de metale rare și problema fentanilului. În al doilea rând, tensiunile din sfera tehnologică persistă, iar restricțiile SUA asupra semiconductorilor sunt percepute de China ca pe un afront direct. Chiar și în cazul unui acord, implementarea sa ar fi dificilă, deoarece Statele Unite nu pot furniza rapid suficiente bunuri pentru a echilibra balanța comercială, iar China nu dorește să ajungă într-o situație de dependență strategică față de importurile americane. Mai mult, diferențele fundamentale între modelele de creștere – consum în SUA vs. investiții în China – limitează perspectivele asupra unei reechilibrări sustenabile a balanței comerciale dintre cele două state. În cele din urmă, trebuie să avem în vedere că structura exporturilor Chinei este din ce în ce mai aliniată cu cererea de importuri a SUA, ceea ce face dificilă substituirea acestor fluxuri comerciale fără a afecta prețurile sau lanțurile globale de aprovizionare.
La finalul lunii mai, piețele americane oferă o imagine surprinzător de statică. Indicele S&P 500 este practic neschimbat față de începutul anului: dacă pe 2 ianuarie închidea la 5.868 de puncte, vineri, 31 mai, a închis sesiunea la 5.911, cu o variație de doar +0,7%. Aceeași dinamică marginală o regăsim și în cazul Nasdaq Composite, care a urcat de la 20.975 la 21.340 în aceeași perioadă, adică un plus de aproximativ 1,7%.
Pentru perioada următoare, în ciuda unui oarecare optimism semnalat de analiștii J.P. Morgan, voi adopta o poziționare bearish. Consider că piața dă semnale clare de epuizare a cumpărătorilor, iar reacțiile la știri sunt din ce în ce mai instabile. Nu văd motive convingătoare pentru o reluare sustenabilă a trendului ascendent și anticipez o corecție în săptămânile care urmează, mai ales în situația în care vor apărea date macro negative. Sentimentul este fragil, iar volatilitatea latentă riscă să se transforme rapid în presiune la vânzare. Prefer să rămân în expectativă și să acord prioritate protecției capitalului și câștigurilor realizate în acest an, în locul asumării de riscuri nejustificate pe piețe care nu sunt capabile să valideze entuziasmul din ultimele săptămâni prin fapte.
