Avertismentul este inclus într-un document al companiei ce descrie intențiile acesteia de a a emite noi obligațiuni pe piețele de capital, după emisiunea de jumătate de miliard de euro din toamna anului trecut, listată pe Bursa din Luxemburg..
Romgaz ia în calcul 2 variante posibile: lansarea unei noi emisiuni, cu valoare între 500 și cel mult 750 milioane euro, sau suplimentarea celei deja existente cu până la 250 milioane euro, caz în care noile obligațiuni ar urma să fie emise în aceleași condiții precum cele deja în circulație (valoare nominală, maturitate, rata cuponului), formând aceeași serie cu obligațiunile deja emise și fiind fungibile cu acestea.
″Având în vedere că în prezent obligațiunile emise de Romgaz se tranzacționează la un preț mai ridicat decât valoarea nominală, există posibilitatea ca Romgaz să beneficieze de anumite avantaje (prin implementarea celei de-a doua variante – n.r.)″, se menționează în documentul citat.
Romgaz arată că momentul este propice pentru emiterea de obligațiuni corporative în euro, condițiile de finanțare ameliorându-se: costul emisiunilor a scăzut la 3,6% în luna mai 2025, volumul obligațiunilor emise a crescut cu 3,4% anual, iar spread-urile s-au comprimat cu 8–10 puncte de bază în segmentele investment grade și high-yield/non-investment grade, aceste evoluții sugerând o revenire a apetitului investitorilor și o reducere temporară a costurilor de finanțare pentru emitenți.
Pe de altă parte, compania de stat notează o serie de riscuri legate de statul român: pericolul ca ratingul suveran al României să fie retrogradat, impredictibilitatea legislației fiscale naționale, instabilitatea politică și posibilitatea ca statul să ceară anul viitor dividende mai mari decât cota de distribuire de 20% din profitul pe 2024 pe care a acceptat-o pentru anul acesta.
În plus, Romgaz amintește că pachetul de măsuri privind guvernanța corporativă pe care Executivul și-a asumat răspunderea în Parlament introduce o serie de plafoane maximale (substanțial mai reduse față de cele prevăzute în forma anterioară a OUG nr. 109/2011) privind remunerarea conducerii executive și a consiliilor de administrație, și atrage atenția că aceste plafoane maximale se situează considerabil sub nivelul pe care companiile concurente (care nu sunt controlate de stat) din sectorul de petrol și gaze le oferă.
″Pentru Romgaz, companie strategică și listată, efectele unor asemenea prevederi ar putea fi deosebit de grave. Remunerația conducerii executive ar deveni comparabilă cu cea a unor poziții de middle management sau chiar inferioare din companii concurente și/sau comparabile, ceea ce ar face imposibilă atragerea sau menținerea unor profesioniști cu experiență în funcții cheie precum CEO, Deputy CEO și CFO. În plus, s-ar ajunge la situația paradoxală ca executivii companiei să fie remunerați mai puțin decât unii dintre directorii aflați în subordinea acestora, afectând echilibrul organizațional și credibilitatea guvernanței.
Riscul imediat este ca actuala conducere executivă să nu accepte noile condiții de remunerare și, prin urmare, să fie demisă, nu ca urmare a neîndeplinirii unor criterii de performanță, ci din cauza constrângerilor legislative. O asemenea înlocuire forțată a echipei de conducere ar genera un șoc pentru stabilitatea companiei și ar putea fi percepută negativ de către investitori și agențiile de rating. Fitch, care deja a acordat Romgaz ratingul BBB- cu perspectivă negativă, monitorizează atent, printre altele, calitatea guvernanței corporative. O astfel de intervenție abruptă ar putea declanșa imediat o retrogradare sub investment grade, plasând compania în categoria junk și crescând semnificativ costurile de finanțare, cât și posibilitatea finanțării″, se afirmă în document, semnat de directorul general Răzvan Popescu, directorul general adjunct Aristotel Jude, directoarea economică Gabriela Trânbițaș și șefa Trezoreriei Romgaz, Ildiko David.
Potrivit conducerii, consecințele s-ar resimți imediat asupra programului de finanțare prin obligațiuni.
″Dacă prima emisiune, de 500.000.000 euro, a fost un succes, cea de-a doua tranșă, esențială pentru finanțarea proiectului Neptun Deep, ar deveni mult mai dificil de realizat sau chiar imposibilă. Costurile ar crește, baza de investitori s-ar restrânge dramatic, iar riscul de întârziere a obținerii finanțării sau de subscriere parțială ar deveni iminent. În final, proiectul Neptun Deep, cel mai important proiect strategic al Romgaz și al României în domeniul energetic, ar fi pus sub presiunea posibilității asigurării finanțării. Creșterea costului capitalului ar reduce rentabilitatea investiției, iar întârzierile ar afecta fluxurile de numerar și credibilitatea companiei în relația cu partenerii și investitorii.
Prin urmare, modificările aduse la OUG nr. 109/2011 nu sunt doar o chestiune de politică de remunerare. Ele reprezintă o amenințare sistemică la adresa stabilității manageriale și financiare a Romgaz, cu potențial de a declanșa demiteri la nivel executiv, de a compromite ratingul internațional al companiei și de a pune în pericol finanțarea proiectului Neptun Deep″, conchid șefii companiei de stat.
